上图：华友世纪合股，资本市场不看好“无线概念”
从资本宠儿到资本弃儿，中国“无线概念”在纳斯克达只用了不到
记者昨日获悉，纳斯达克上市公司华友世纪已宣布与我国最大电视节目制作和发行商光线传媒进行股权合并，并组建一家名为“光线华友传媒娱乐集团”的新公司。
由是，在资本市场持续低迷的华友世纪完成了从“无线概念”SP向娱乐传媒的转型。而在此之前，另一个主打“无线概念”的TOM在线毅然选择退市，原因是“被严重低估”。
“业务受制于运营商，利润大幅萎缩，导致这一概念集体失宠纳斯达克。”有关专家分析说。
光线执掌新公司大权
如果说TOM在线的退市是一种无奈的“体面”，那么华友的“卖壳”多少显得有些尴尬。
记者发现，在两家合并成立的新公司里，光线传媒初始股权为42%，尽管比传言中的55%要低，但如果在未来两年内股价翻一番，达到或高于8.5美元/股，它就可以将股权增加至65%。
除了在股权上拥有主动权，在公司的管理层架构上，光线传媒同样占据优势。据悉，光线传媒总裁王长田出任新公司董事长兼CEO，他也是新公司最大个人股东；光线传媒副总裁李晓萍则任联席总裁；而华友控股总裁王少剑联席总裁兼CFO；华友世纪董事长兼CEO王秦岱则选择退出，但他仍是新公司的第二大股东。
据了解，光线传媒原计划明年上市，而在与华友合股后，它得以提前半年亮相资本市场。
王长田表示，放弃独立上市并选择与华友合并，一方面因为华友的两条业务线———音乐资产与SP业务跟光线互补，这给光线的未来打下很好的铺垫；另一方面，独立上市具有一定的不确定性，且最早也要到明年年中，合并则可避免这些弊端。
他透露，新公司没有裁员措施，并将对骨干员工发放期权。
“无线概念”尽是白菜价
仔细研究华友合股前的财务数据，就可以发现“无线概念”在纳斯达克的遭遇有多么尴尬。
记者发现，华友是带着7000万美元的现金与光线“联姻”的，而此时它在纳斯达克的市值也不过是8583万美元。这意味着，华友的所有人力资源、渠道资源、固定资产加无形资产只值1583万美元，合每股0.73美元。
“这简直就是一个白菜价！”业内人士分析说。
其实在纳斯达克以“白菜价”贱卖的“无线概念”又何止这一家。截至光线华友消息发布当晚，空中网每股4.88美元、灵通网每股2.93美元、华友世纪每股3.97美元，与新浪搜狐40美元以上的股价不可同日而语，比起阿里巴巴、巨人网络等新贵上市的风光更是天壤之别。
多米诺骨牌才刚开始
“投资人对于无线概念SP行业的前景已无可奈何花落去。”业内人士颇为感慨地说。
实际上，华友世纪几年来的财务轨迹已经说明了这一点：在最风光的2005年第一、二季度，它的净利润都在500万美元以上，利润率超过30%，而到了今年第二季度，它的净利润只剩下20万美元，利润率仅为1.37%。
如此急剧的下滑态势令纳斯达克中国公司对“无线概念”避之惟恐不及。“很早的时候我们就已经认为，无线业务受到运营商限制太多而不具备长久的增长力。”张朝阳在今年第三季度财报发布时明确表示，很早以前搜狐就开始淡化当时收入比较高的无线业务，“它的最大的问题是收费渠道不在我们的手中，所以不是一个完整业务。”
有关专家认为，TOM在线的退市、华友世纪的合股，只是“无线概念”多米诺骨牌的开始，资本市场对它依然没有信心，接下来或许会有更多“地震”发生。
本报记者 张军
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